Käufe

In Woche Nr. 6 summierte sich der Kaufumsatz unseres Depotausschnittes auf 2,47 Mio. Euro. Davon entfielen 2,21 Mio. auf Aktien, 0,24 Mio. auf Anleihen und 0,03 Mio. auf (einen) Fonds.

Die mit weitem Abstand größte Investition in der Berichtswoche war ein Kauf von Aktien des kanadischen Software-Unternehmens Constellation Software Inc. (CSI). Der investierte Betrag machte 77 Prozent des Kaufvolumens aus.

Das Geschäftsmodell von CSI basiert hauptsächlich auf dem Erwerb und dem Halten von Vertical Market Software (VMS). Das bedeutet, dass CSI Softwareunternehmen kauft, deren Produkte für Nischen bzw. Spezialanwendungen entwickelt werden. Man könnte mit dem berühmten Soziologen Niklas Luhmann sagen, dass CSI sich für Unternehmen interessiert, die gesellschaftliche Subsysteme, Sub-Subsysteme usw. mit funktionsspezifischer Software ausstatten:

Das Bildungssystem; das Gesundheitssystem; das Rechtssystem; das Militärsystem; das Verwaltungssystem usw. Man könnte es mit Bezug auf Luhmann sagen, aber man muss es nicht – und man sollte es vielleicht auch gar nicht, um unsinniges Namedropping zu vermeiden.

Die VMS-Strategie von Constellation, auf Nischenlieferanten zu setzen, hat den Vorteil darin, dass Spezialsoftware nur sehr schwer und mit hohen Kosten heraus zu konkurrieren ist. CSI verzichtet offenbar weitgehend darauf, die aufgekauften Unternehmen groß umzubauen oder sie organisatorisch in die eigene Struktur reinzupressen. Aufgekauft werden nur Firmen, die stabile Cashflows versprechen. CSI ist dabei auf die langfristige Wertentwicklung fokussiert, nicht auf kurzfristige Gewinne. Die aufgekauften Unternehmen lässt man ansonsten weitgehend autonom operieren.

Wer sich trotz der oben geäußerten Bedenken dort dennoch für Luhmann entschieden hat, wird es an dieser Stelle möglicherweise nicht mehr bereuen. Denn auch Luhmann glaubte, dass Subsysteme autonom, sogar autopoietisch operieren. Und so könnte, zumindest oberflächlich betrachtet, der schräge Gedanke aufkommen, dass Luhmann CSI in der Gründungsphase beraten hat. Das ist aber eher unwahrscheinlich. CSI wurde 1995 von einem Venture-Kapitalisten namens Mark Leonard gegründet. Eher wahrscheinlich ist, dass Leonard sich von Berkshire Hathaway und Warren Buffett hat beeindrucken lassen, denn damit wird CSI häufiger verglichen.

2023 schrieb Nucleus AI auf der Plattform Yourstory „The Untold Story of Mark Leonard and Constellation Software”. Die Überschrift des noch online zugänglichen Artikels lautet: “Mark Leonard: The Software Billionaire who Purchased 500 Companies and sold none”. Darunter ist ein Foto Leonards abgebildet, dem zufolge er auch bei der Bewirtschaftung seines Bartes eine Art buy-and-hold-Strategie fährt. Das könnte ein Indiz dafür sein, dass diese Langfriststrategie eine breite ästhetisch-philosophische Verankerung hat, was wiederum das Vertrauen in die Stabilität dieser Strategie stärken sollte. Bisher ist sie jedenfalls aufgegangen, auch nach dem Urteil der Aktienmarkt-Teilnehmer.

Die Aktie von Constellation Software hat in den letzten 12 Monaten in Euronotierung um rund 32 Prozent zugelegt, über 5 Jahre sind es fast 230 Prozent.

In der Topkäufeliste befindet sich auch die A-Aktie von Atlas Copco. Das 1873 gegründete schwedisches Industrieunternehmen ist einer der führenden Hersteller von Industrie- und Baumaschinen, insbesondere aber von Kompressoren und Vakuumtechnik. Am 28. Januar veröffentlichte Atlas Copco die Zahlen für das Schlussquartal und damit auch für das Gesamtjahr 2024. Die Ergebnisse fielen sowohl für das vierte Quartal wie auch für das Jahr besser aus als erwartet. Das lag vor allem an stärkeren Auftragseingängen und infolgedessen höheren Gewinnen als prognostiziert. Die Aktie ist in diesem Jahr in Euronotierung rund 9 Prozent im Plus, über 1 Jahr sind es rund 10 Prozent.