Käufe

In der Berichtswoche Nr. 44 investierten die Vermögensverwaltungen unseres Depotausschnitts 1,30 Mio. Euro neu in Wertpapiere. Dieser Betrag teilte sich auf in Aktien (0,77 Mio. Euro) und Fonds (0,54 Mio. Euro).

In der Berichtswoche haben die Aktienmärkte in Nordamerika und Europa bis Donnerstag spürbar nachgegeben. Das Wochenminus war dann aber doch nicht ganz so stark, weil am Freitag die Indizes wieder den Weg nach oben fanden. Das hat dann für Wochenverluste überwiegend im unteren einstelligen Bereich gesorgt. Wenn man berücksichtigt, dass die US-Wahlen in der „heißen Phase“ nach Einschätzung vieler Beobachter die „Nervosität“ oder Volatilität an den Aktienmärkten erhöhen sollten, impliziert dies auch und gerade größere Ausschläge nach unten.

Das könnte dann auch die Erklärung für die Aktienperformance in der Berichtswoche sein.

Wie verhielten sich die von uns erfassten Vermögensverwaltungen in diesem Umfeld? In unserem Depotausschnitt für die Berichtswoche stehen wieder etliche ETFs auf den Kauflisten. In beiden Topkäufe-Tabellen ist ein ETF verzeichnet, der in japanische Aktien investiert. Der hier gemeinte Amundi MSCI Japan bildet den MSCI Japan Net Total Return Index nach, jedenfalls so gut es geht. Das erfolgt physisch, also durch vollständige Replikation.

Nach MSCI-Angaben enthält der Index aktuell 198 Konstituenten. MSCI-Länder-Indizes umfassen in ihrer Standardform stets Mid und Large Caps – das wären also auf Deutschland bezogen Titel, die im Dax40, aber auch im MDax enthalten sein könnten.

Schaut man sich die Performance des MSCI Japan pro Jahr in den letzten 10 Jahren an und vergleicht sie mit dem MSCI World, dann schnitt der Japan-Index meist schlechter ab. Auch im Hinblick auf die Sharpe Ratio weist das jüngste MSCI-Datenblatt für den MSCI Japan (über 5 Jahre / 10 Jahre) geringere Werte (0,28 / 0,39) aus als für den MSCI World (0,62 / 0,62). Für den 31.10. gibt das MSCI-Factsheet eine YTD-Performance in US-Dollar von 8,32 Prozent für den MSCI Japan und von 16,94 Prozent für den MSCI World an.

Der in unseren Listen verzeichnete Japan-ETF hat eine Performance seit Jahresbeginn bis 4. November von 8,71 Prozent (in USD) bzw. 10,17 Prozent in Euro (Angaben von JustETF).

Schaut man sich den Kursverlauf in diesem Jahr an, dann sticht fast buchstäblich ein Ereignis Anfang August besonders ins Auge. Spitz und lange wie eine Nadel zeigt die Kurslinie nach unten und dann wieder nach oben. Dieser Kursimpuls erschütterte nur kurz den japanischen Aktienmarkt und mit ihm die Aktienmärkte weltweit. Es war das Rückschlagereignis im dritten Quartal 2024 an den Aktienmärkten und es war geldpolitisch induziert. Denn nachdem die Bank von Japan, die Notenbank also, Anfang August zum zweiten Mal in diesem Jahr den Leitzins angehoben hatte, hoben auch die Befürchtungen ab, dass die dadurch weiter beschleunigte Aufwertung des Yen in einem seit Jahren abwertungsgewohnten Land die Konjunktur abwürgen könnte. Es war vielleicht mehr die Furcht vor der eigenen Courage, einen wirklich eingefahrenen Pfad zu verlassen, wobei zwei Ängste vor dem Ungewohnten eine Rolle gespielt haben könnten: Erstens die Furcht davor, die Zinsen anzuheben, die seit 2016 bis März 2024 bei -0,1 Prozent lagen und die seit 1994 stets maximal 0,5 Prozent betrugen, die meiste Zeit aber weniger.

Zweitens der Horror vor einer Perpetuierung einer kräftigen Yen-Aufwertung, wobei in Japan mit seiner politisch nicht unbedingt als unabhängig geltenden Zentralbank Abwertungen immer auch Teil der stimulierenden Konjunkturpolitik waren. Offenbar beruhigten sich die Gemüter relativ schnell wieder, denn bereits Mitte August wurden am japanischen Aktienmarkt wieder Kursniveaus erreicht, die im Schwankungsfeld bei Normalerwartungen lagen, wobei sich der MSCI Japan seit März dieses Jahres im Trend seitwärts bewegte. Auch die Phase einer kräftigen Aufwertung des Yen gegenüber dem USD ging Mitte bis Ende September vorüber: Im Oktober wertete der Yen wieder ab – seine Lieblingsrichtung seit 13 Jahren.